Il presidente di Baird Capital offre nuove prospettive per le startup: “Il mercato si sta muovendo verso di voi”

Un Cambio nel Mercato delle Startup: Ottimismo nel Secondo Semestre

Gli ultimi anni sono stati particolarmente duri per i fondatori di startup.
Dopo aver superato la pandemia, si sono trovati a fronteggiare uno dei mercati più difficili per il capitale di rischio e gli investimenti nella storia recente.

Tuttavia, ci sono ragioni per essere ottimisti a partire dalla seconda metà di quest’anno, secondo Gordon Pan, presidente di Baird Capital, società di venture capital e private equity globale con sede a Chicago.

Pan ha parlato durante una reception VIP sponsorizzata da Baird, in anticipo sul GeekWire Awards di giovedì sera.
È stato intervistato da Jonathan Sposato, investitore angel di Seattle, imprenditore seriale nel settore tecnologico, e presidente di WebRaider.

Focus sui Fondamentali

“Concentratevi su ottenere i vostri fondamentali giusti, perché penso che il mercato stia venendo dalla vostra parte”, ha detto Pan, citando fattori come la domanda latente degli investitori nel prevedere una prossima ripresa nei finanziamenti e nei contratti di M&A.

Dopo un’era di crescita a tutti i costi, la chiave ora è crescere con disciplina, ha detto Pan, citando tre metriche fondamentali che Baird Capital considera nelle potenziali investimenti: tasso di crescita, ritenzione delle entrate nette e efficienza del capitale.

Questi sono alcuni dei punti salienti dall’intervista.
Guarda il video completo qui, e continua a leggere per una trascrizione, modificata per brevità e chiarezza.

Attributi Chiave per l’Investimento

Jonathan Sposato: Quali sono alcuni attributi chiave che una società di livello come Baird Capital cerca quando pensa a investire in una nuova azienda? Quali sono le cose che sono più importanti per te?

Gordon Pan: Devo dire, i fondamentali dell’investimento non sono cambiati.
Vuoi sostenere team di gestione forti e comprovati.
Vuoi guardare a industrie che stanno crescendo, che hanno davvero buone tendenze, e vuoi investire in aziende che hanno un prodotto o un servizio altamente differenziato.
E se hai un’azienda che possiede queste caratteristiche, si rifletterà nei risultati finanziari della tua attività, se hai un buon team di gestione, un buon marketing e un buon prodotto.

I Nuovi Traguardi per le Startup

Sposato: Quando ho iniziato, ricordo che i traguardi erano sempre, quando raggiungi un certo punto, puoi fare il tuo round di seed, la tua Serie A, e non puoi nemmeno contemplare di diventare pubblico fino a quando non hai 50-55 milioni di dollari di entrate ricorrenti annuali.
Quindi, quali sono questi traguardi ora? Per i CEO operatori là fuori, che stanno facendo crescere le loro aziende, quali sono le pietre miliari importanti a cui devono pensare?

Pan: L’ambiente è completamente cambiato.
In un ambiente a tasso zero, il denaro è praticamente gratuito.
E quindi si trattava tutto di crescita a tutti i costi.

Oggi, l’ambiente è completamente cambiato.
Ora si tratta di crescita, ma in modo disciplinato.
Quindi si tratta di efficienza del capitale.
Ora, molte aziende sono più concentrate su metriche finanziarie fondamentali molto specifiche.
Vi darò tre metriche su cui ci concentriamo che spero siano utili a tutti qui presenti.

Prima di tutto, ci concentriamo sul tasso di crescita.
Quindi, se sei un’azienda di Serie A, B, o C, vuoi crescere almeno del 50% fino al 100%.
Se non cresci del 100% e sei una società in fase iniziale, non attirerai molta attenzione da parte di una società di venture capital.

La seconda è la ritenzione delle entrate nette.
La ritenzione delle entrate nette si concentra sulla durabilità del tuo modello di entrate.
Quindi, se vuoi attirare aziende di venture capital, devi mostrare almeno il 100%.
Se porti il 90% di ritenzione delle entrate nette, probabilmente non ti guarderemo.
Ma se hai il 115%, questa è una performance eccezionale.
E saremo addosso a te.
Quindi questa è un’altra metrica importante.

L’altra metrica è la regola del 40.
Questa misura l’efficienza del capitale.
Oggi si tratta di efficienza del capitale: come crescere ma in maniera prudente.
Quindi vogliamo vedere aziende che crescano, tra il loro tasso di crescita e il loro margine di profitto, almeno del 40%.

Se hai queste tre cose, hai un modello di business molto attraente.
Se hai un modello di business attraente, le persone saranno interessate a parlare con te.
Quindi starà a te trovare il partner giusto.
Assicurati di trovare un partner che possa fornire il valore aggiunto che desideri.

Importante, oggi, il mercato sta cambiando.
Ogni azienda si sta specializzando.
Quindi ogni azienda sta elaborando la propria proposta di valore che consente loro di offrire valore a te, come team di gestione.
Assicurati di trovare quella società o due che possono aiutarti di più, perché il capitale è una merce per aziende attraenti.
Ricorda questo.
Tu costruisci il valore fondamentale nella tua attività, poi trova il partner giusto.
E poi il partner giusto ti aiuterà a far crescere l’azienda al livello successivo, che è auspicabilmente renderla pubblica.

Uno Sguardo al Futuro del Mercato di Raccolta Fondi

Sposato: Zoomiamo sulla questione da un milione di dollari che interessa a tutti, con la consapevolezza che l’attuale ambiente di raccolta fondi è difficile e sfidante.
Prima di tutto, facci il punto su dove siamo oggi, e dove pensi che stiamo andando, e magari qualche previsione su quando potrebbe migliorare.

Pan: Questa è una domanda molto importante.
Penso che tutti nell’audience stiano pensando a questo, e condividerò la mia prospettiva.

Oggi c’è molto capitale là fuori, molto capitale.
Ci sono 300 miliardi di dollari di “dry powder” nell’industria del venture capital oggi, 300 miliardi di dollari.
Ci sono 1 trilione di dollari in “dry powder” nel mercato del private equity oggi.
Tutto questo capitale sta cercando di essere impiegato.

Il problema è che le aspettative degli acquirenti e dei venditori non sono ancora convergenti.
Le valutazioni non sono ancora livellate.
Se sei un acquirente oggi, rispetto agli ultimi anni, stai vedendo tassi di interesse più alti.
Stai vedendo una crescita più lenta, un rischio geopolitico, un’imminente elezione nazionale.
Tutte queste cose abbassano le valutazioni dal punto di vista dell’acquirente.

Il problema è che, dal lato dei venditori, le persone che raccolgono fondi, non hanno ancora pienamente accettato l’idea che le valutazioni fatte negli ultimi anni non siano più valide oggi.
Le persone stanno aspettando di vedere se possono ottenere quella stessa valutazione.
Il problema è che solo le aziende davvero eccezionali — aziende eccezionali con tutte le metriche che ho menzionato — e operanti in mercati grandi, come l’AI, possono forse meritare alcune di quelle valutazioni.

Ma la stragrande maggioranza delle aziende oggi non otterrà le valutazioni che abbiamo visto negli ultimi anni.
Quindi fino a quando ciò non accadrà, fino a quando questa capitolazione non avverrà, il mercato non si sbloccherà completamente.

La buona notizia è che sta iniziando a sbloccarsi.
Stiamo vedendo questo.
Il nostro team ha previsto che sarebbe successo alla fine dello scorso anno.
Non è successo.
Abbiamo pensato che sarebbe successo nella prima metà di quest’anno.
Sta iniziando a succedere.

E perché? È perché gli acquirenti stanno realizzando che abbiamo molti soldi; dobbiamo spenderli.
I venditori, le persone che raccolgono capitali, stanno realizzando che abbiamo bisogno di raccogliere capitali per guidare il nostro modello di business.
Quindi sta iniziando a succedere.

La buona notizia è che penso che questo slancio continuerà.
La mia previsione e i piani del nostro team interno sono che la seconda metà del 2024, fino al 2025, saranno mercati molto, molto forti per investimenti e M&A.

Quindi le mie parole di incoraggiamento a tutti gli imprenditori là fuori: concentratevi su ottenere i vostri fondamentali giusti, perché penso che il mercato stia venendo dalla vostra parte.